焦点要闻：民生证券：给予中科创达买入评级
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民生证券股份有限公司吕伟近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：23Q1收入受多因素扰动，大模型战略全面布局》，本报告对中科创达给出买入评级，当前股价为80.32元。
中科创达(300496)
事件： 2023 年 4 月 25 日晚公司发布一季报， 2023Q1 实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为 11.66 亿元（yoy+1.18%）、 1.68 亿元（yoy+8.06%）、1.59 亿元（yoy+8.04%）。经营现金流 3.3 亿，同比增长 356.19%。
去年同期业绩高基数等原因导致 23Q1 增速放缓，汽车业务表现强劲带动毛利率环比提升 5pct。 2023Q1 收入几乎未见增长，结合业务板块及各业务所处周期，手机及物联网业务呈现负增长，受下游消费端拖累及去年高基数影响。汽车业务保持快速增长，主要得益于客户结构优化及研发效能提升。一季度毛利率环比 22 年四季度上涨 5 个百分点，原因有二：一是收入结构优化；二是不断提高效率，如运用 GDB 的 coding 功能等，业务效率明显改善。同比而言，毛利率需结合业务结构及各业务所处周期考虑。总体来看，毛利率持续改善态势可观。
23Q1 多项新战略合作落地，与吉利和大众成立合资公司有望带来标杆效应。 一季度实现多项新战略合作落地，包括与吉利和大众合资公司，明显感受到合资公司带来的外溢效果。全球知名头部厂商纷纷与公司展开深入合作。物联网产品性能和品质提升，为战略业务持续升级注入动力；据公司年报，手机业务预计实现 50%以上效率提升。在战略转型和大模型升级背景下，公司关注效率和现金流，集中资源于战略转型关键领域。
Smart to Intelligent 战略发布，公司全线业务拥抱大模型时代，以实现从智能应用为中心到模型驱动的机器与机器、机器与人交互的全新智能世界。 公司现有的智能汽车和物联网业务将积极整合大模型，计划进行私有化部署和系统调优，以满足各行业需求。凭借充足的现金流以及训练平台架构、数据并行、模型并行和全球化等方面的卓越能力，公司通有望过大模型持续优化，将机器人变为现实，并在未来智能计算行业的 toBtoC 领域中发挥核心竞争优势。公司在 2022年年报中表示，预计在 10 月份推出商用大模型，走 OpenAI 路线，并打造对标谷歌 RT（Robotics Transformer）的视觉大模型。
投资建议： 积极看待中科创达战略升级及大模型布局。公司与全球知名厂商（如吉利、大众合资公司）达成多项战略合作，推动战略业务升级。大模型领域积极布局，凭借充裕现金流和卓越技术实力，公司有望在未来智能计算行业的toBtoC 领域展现核心竞争力。与微软深度合作，在云端推出 ModelFarm 低代码 AI 开发平台，满足端、边硬件轻量化需求。边缘计算+AI 产品组合将成为公司进军智能行业的主要抓手。我们预计中科创达 2023-2025 年净利润分别为10.13、 13.83、 19.55 亿元，对应市盈率 37X、 27X、 19X，维持“推荐”评级。
风险提示： 大模型领域行业竞争加剧； AI 技术落地不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴祖鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.13亿，根据现价换算的预测PE为40.56。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为123.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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